6月22日，智谱市值突破1万亿港元。这一成就标志着新兴大模型企业在市场上取得了巨大成功，而同期腾讯的市值约为3.94万亿，阿里则为1.97万亿。
智谱作为一家成立不到七年的公司，其尚未盈利且过去一年收入仅为七亿多元，市值却超过了众多中国最赚钱的互联网企业。这反映出资本市场正在重新定价，表示旧模式的金矿正在贬值，新兴商业模型的轮廓在逐渐清晰。
01
万亿市值阴影下
市场普遍关注智谱的技术层面，GLM系列的良好评测和开源策略吸引了众多开发者，并使企业客户逐步增加。尽管市场热潮表面上看似兴旺，但真正主导潮流的并非仅是这些表象。
腾讯去年净利润超过2000亿元，但市盈率却不到15倍，而阿里的市值与其持有的蚂蚁股权及核心电商业务价值之和相比竟低于此。资本市场在通过冷酷的定价法重新评估互联网巨头的存量资产价值。
令人关注的是，年收入仅七亿元的智谱，却取得了万亿的估值，表明市场押注的并非是内在价值，而是其颠覆商业模式的潜力，尤其是在未来十年内对传统利润池的威胁。
尽管有观点指出智谱的万亿估值或源于市场的“博傻”，但这种看法未必全面。互联网巨头的防线因大模型而受到冲击，市场份额的变动成为不可避免的趋势。
02
身份危机
如今，互联网巨头们正遭遇深刻的身份困惑：如果大模型使传统商业模式不再有效，那么在这种背景下，如何定义自己？
例如，腾讯的核心资产并非单纯的广告，而是“连接”。然而，随着大模型的崛起，用户的交互逻辑从“连接”转变为“代理”，腾讯与用户之间再加上了一个中间层，使得其战略价值逐渐降低。
阿里则面临着其云业务与电商收入的两条发展曲线。随着AI技术的发展，如何在广告收入触及天花板之前寻找到新的增长点，是阿里的挑战所在。
字节面临的问题更为微妙。尽管全力投入AI，但抖音的推荐算法依赖于用户行为数据，而大模型的推荐方法则越来越独立于这些数据，潜在的威胁正在逼近。
三大互联网巨头都在应对大模型带来的范式冲突：智能已成为新时代的核心资产，而数据的意义正在逐渐减弱。
03
没有包袱的人
智谱的万亿估值在于其没有互联网巨头们存在的包袱，它不需顾虑广告收入和电商利益，可以全力以赴投入于模型能力提升和开发者生态的建设。这一自由度赋予它巨大的发展潜力。
随着技术的快速发展，时间窗口正在迅速收缩，传统互联网巨头们需要尽快转型，意识到只有拥抱新兴技术，才能在未来的市场竞争中保持优势。
文章来源：https://k.sina.cn/article_7484236584_1be18632800101ng9u.html
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